2017.10.6 蔡明家 律师
机器人理财是透过在线问卷了解客户的投资目的、风险属性、投资时间后，经由计算机算法得出最适合客户的投资建议，并透过再平衡以因应市场变化的服务，完全以计算机算法避开人为的主观影响，保持投资的理性与纪律。（注：1）
机器人理财出现对于「普惠金融」理念的推展具有相当的影响性，「普惠金融」的核心理念即每一个人都能参与经济活动并享有金融服务的机会。（注：2）而传统理财的建议，需要客户具一定规模的财产且须支付相当顾问费用才能获得理财专员的服务，因此将一大部分的人排除在外，产生所谓「金融排斥」现象。机器人理财的优势，即在于低管理费、低入场门坎，使几乎任何人都能享有理财顾问的专业服务。
虽然机器人理财具有低成本、自动化管理、稳定投资的优点，但机器人理财还是有其限制，例如客制化产品不足，因机器人理财给予客户建议的来源，是客户在线问卷所提供的信息，在线问卷的内容不一定能将短期大笔支出或税务、退休金、房地产规划等一并纳入考虑。此外，机器人理财尚有潜在的人为干预阴影，算法设定、市场信息提供等，短期内仍需仰赖专家团队在幕后作业，能不能完全避开人为主观影响，仍是未来值得观察的重点。
目前台湾有许多金融机构相关业者积极投入所谓机器人理财服务，包含王道银行、野村投信、大拇哥投顾、商智投顾、复华投信、富邦证券、瑞银、中国信托等，王道银行、大拇哥投顾已正式上线。但须注意的是，尽管名为「机器人理财」，但现阶段仍属智能理财，需有专家团队进入，尚非全面的由机器透过自我学习，自动产出投资组合给客户，故部分业者以「智能理财」称之。（注：3）
金管会对此市场变化和需求，于2017年6月核准「中华民国证券投资信托暨顾问商业同业公会证券投资顾问事业以自动化工具提供证券投资顾问服务（Robo-Advisor）作业要点」。该作业要点参考了美国证券交易委员会（SEC）、美国金融监管局（FINRA）、欧盟、英国、澳洲、加拿大等地所发布的自动化投资工具相关建议或指引。相关规范重点如下：
（一）告知客户使用服务前之注意事项
要点捌规定证券投顾事业从事自动化投资顾问服务，应于客户初次使用前告知客户，并确定客户已了解或知悉：1.使用前应详阅服务内容或其他相关公开揭露信息；2.投资工具有其内在限制与现实情况所存在的潜在落差，其落差包括系统或程序之基本假设和提供产品范围；自动化投资顾问服务之投资组合建议直接系于客户所提供之信息；系统之产出未必符合客户个人的财务需要或目标。
（二）算法程序的监管机制
要点参规定业者对系统所运用之算法，应有效进行监督与管理，于内部设立期初审核及定期审核之监管机制。期初审核机制包含：1.评估系统所使用之算法能否达成预期成效，应理解算法所使用之方法论，系统之假设、偏误与偏好等；2.了解系统所输入之数据；3.进行输出测试，以确定符合所预期之结果。定期审核机制包含：1.评估系统使用之模型于市场情况或经济条件变化时，依然得以适当使用；2.定期就系统产出之结果进行测试，以确保结果符合当初之预期；3.指派人员监管该系统。
（三）投资组合与利益冲突监管机制
要点伍规定为了忠实履行客户利益优先、避免利益冲突、禁止不当得利与公平处理等原则，应避免可能因投资组合建议之建立与选择，与客户产生利益冲突之情事，应确认系统能公平客观的执行功能，包含：1.决定投资组合之参数，例如，报酬表现、分散程度、信用风险、 流动性风险；2.建立有价证券纳入投资组合之筛选标准，例如，交易成本、流动 性风险与信用风险等；3.挑选适于纳入投资组合之有价证券，若有价证券系由算法所挑选者，应就算法进行审核；4.检视系统默认投资组合建议是否适合于所配对之客户风险承受度类型。
（四）认识客户/适合性原则要求
要点肆规定自动化投资顾问服务于提供投资组合建议前，应建立客户数据进行瞭 解客户作业。了解客户之投资目的与期间，并应充分知悉并评估包括但不限于客户之投资知识、投资经验、财务状况及其承受投资风险程度。
（五）投资组合再平衡
要点陆规定当投资组合建议内各资产之投资报酬率表现不同，使得原本建议之各资产比例有重新调整必要时，为符合客户承受投资风险程度或是维持原本设定比例，以降低投资组合之风险，自动化投资顾问服务系统内建之资产组合自动再平衡功能者，应与客户事先约定自动化投资顾问服务之投资组合再平衡交易相关内容，并应告知客户：1.提供投资组合再平衡之服务；2.向客户揭露投资组合再平衡如何运作；3.投资组合再平衡可能产生之各项成本及其他可能之限制。此外，系统应建立自动化投资顾问服务系统对市场发生重大变动时之政策与处理程序。
此外，金管会在2017年8月进一步宣布开放投顾事业在一定条件下可由计算机系统自动为客户执行再平衡交易，在维持与客户原约定之投资目标及投资比例前提下，事先与客户于契约中约定于个别投资目标或整体投资组合之损益达默认标准，或偏离原约定之投资比例达默认标准时，由计算机系统自动为客户执行再平衡交易，并实时将交易执行结果通知客户。
（六）专业委员会之监督
要点柒规定事业内部或集团应组成专责委员会，负责事业内部客户问卷设计内容、算法之开发与调整、客户投资组合建议符合其风险属性、自动化投资顾问服务系统公平客观之执行及投资组合再平衡等之监督管理，或参与外部软件开发供货商之审核与实地调查，以评估系统设计之允当。专责委员会并应确保该事业对于网络安全已建构完善之预防、侦测及处理措施。
机器人理财服务目前在台湾呈现如火如荼发展的情况，金管会亦核准前述相关规范，然而对消费者保护尚有不足，如若算法程序设计本身有瑕疵或遭黑客入侵，业者与消费者之间的风险如何分配？消费者是否有求偿机制？这都是未来可以讨论的重点。
参考数据：
注1：Trading Valley (2017)，《机器人理财—引言》，https://www.stockfeel.com.tw/机器人理财-引言/（最后浏览日：6/10/2017）
注2：卢阳正、林士杰、张凯君、赖建宇、钟铭泰、谢顺峰、叶俊沂、黄杬淂、黄若瑜、台湾金融研训院、中华民国银行商业同业公会全国联合会（2015），《从新兴关键趋势看金融业创新经营策略》，页25-26、82，台北：财团法人台湾金融研训院。
注3：孙中英报导(2017)，〈中国信托全盘靠人工智能自主投资的机器人理财还在实验〉，《联合报》，https://udn.com/news/story/7239/2558383?from=udn-ch1_breaknews-1-cate6-news (最后浏览日：6/10/2017)。